金牛财富淡出中国押注欧洲获2亿美元融资的极星汽车依然“钱紧”

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6月16日，极星汽车（Polestar）宣布获得PSD Investment 2亿美元的股权注资。PSD Investment是极星汽车现有投资方，由浙江吉利控股集团董事长李书福（Eric Li）实际控制。消息发布后，极星汽车股价当日上涨4.85%，收盘价1.08美元，市值约为23亿美元。

根据最新达成的证券购买协议，极星将通过私募股权投资已上市公司股份（PIPE）方式，向PSD Investment出售新发行的1.9亿份A类美国存托股票（ADS），总交易金额为2亿美元，每股定价1.05美元。

值得注意的是，2024年上半年，沃尔沃汽车将极星的持股比例减持30%至18%，并表明后续将不再提供资金支持，吉利瑞典控股成为极星第二大股东。此次交易将使PSD Investment在极星的持股比例提升至44%，李书福通过PSD Investment及吉利瑞典子公司，合计持有极星的股份升至66%，沃尔沃汽车在极星的持股比例从18%降至16%。

在交易前，PSD Investment计划将其持有的2000万份B类ADS转换为A类ADS，以确保其持有的极星投票权控制在50%以下。在这种双级股票结构中，A类股票每股对应1票投票权，而B类股票每股对应10票投票权。

获得2亿美元投资后，处于发展困局的极星汽车是否能够找到脱困之路？

品牌战略摇摆不定

极星汽车总部位于瑞典哥德堡，专注高性能电动汽车制造，其前身是一家汽车改装厂商，2005年成为沃尔沃汽车性能车型供应商。2015年，沃尔沃全资收购极星，并将其转型为电气化高性能研发部门。2017年10月，极星汽车宣布独立发展，由吉利控股和沃尔沃汽车共同所有。2020年，极星在华设立独资子公司极星中国。

相比其他新能源车企金牛财富，极星汽车有着较高的起点，但后续发展并不顺利。2020年至2023年，极星汽车全球累计销量为14.53万辆；2021年至2023年间极星汽车累计亏损20.16亿美元；2024年前三个季度净亏损为8.63亿美元，较2023年同期亏损扩大超67%。自2022年上市以来，极星股价已下跌90%。去年5月，极星汽车因收到企业违规通知，股价持续低于1美元，触发了纳斯达克的退市警告机制。

极星汽车旗下拥有极星1、极星2、极星3和极星4四款车型，这些车型基于沃尔沃SPA和CMA燃油平台及吉利SEA浩瀚架构开发。极星在中国、美国、瑞典设有工厂，也借助雷诺工厂在韩国生产，但其销量分散，单车型产能利用率较低，2024年极星在中国的销量占其全球总销量比重仅7%。

发展初期，极星对标特斯拉，后期为了扩大销量又转向大众化市场，极星1售价超过百万元，极星2却降价至29.98万元，此后还多次大幅降价，导致品牌的市场定位持续摇摆。在国内市场，相比其他造车新势力，极星的品牌知名度和市场存在感均较低。

由于品牌诞生于瑞典，加上在欧美市场拥有一定知名度，极星汽车最初将欧美作为主要市场，但受欧美市场汽车产业电动化转型动力不足等因素影响，极星汽车2023年在欧洲销量增长出现乏力的趋势，且增速低于欧洲行业平均水平。

去年4月，时任极星科技董事长兼CEO沈子瑜表示，极星汽车因在中国市场的产品规划以及智能化、本地化上都没有大的投入，导致其“起个大早赶个晚集”，极星将研发“更适合中国市场”的车型，极星7、极星8由中国团队主导开发。但此后极星在国内的市场境况并未得到改善。

当前，极星汽车的重心仍在欧美市场。2024年8月，极星3开始在美国南卡罗来纳州生产，这款车原本是在中国成都极星工厂生产。

高负债下押注欧洲市场

今年1月，极星汽车发布一份新战略，计划在2025年至2027年间实现年均零售销量增长30%至35%，并力争在2025年实现盈利。极星汽车CEO Michael Lohscheller表示，预计2025年将是公司历史上最辉煌的一年。

为此，极星将在2025年下半年推出基于极星自研的铝合金平台打造、采用800V技术的四座高性能旅行车极星5。同时，从极星7开始，极星汽车将从多平台造车转向单一架构，从而降低制造的复杂性、成本和投资额。

收缩中国业务线也是重要一步，自2025年开年，极星开启了针对销售和运营部门的减员计划。极星官网显示，在国内的36家门店中，有14家暂停营业，在营业的还有不少是商超展厅的铺位。今年4月，极星终止与星纪魅族在中国的合资业务，收回中国市场的分销权。同时，由于受美国关税影响，极星2在今年4月撤出美国市场。

欧洲成为极星汽车当下最重要的市场。2024年，极星在欧洲的销量占总销量的75%，英国、瑞士、德国和挪威是其主要市场，2025年极星进一步加大了对欧洲市场的拓展。

极星改变了过去网上直营为主、线下精品店（极星空间）为辅的销售模式，将在全球范围内于2026年将网点翻倍至300家，并依托沃尔沃建立服务网络和专属销售点。

虽然寄希望于利润更大的欧洲市场，但极星汽车依然存在挑战。在中国生产的极星2需缴纳欧盟18.8%的反补贴关税。定位为“高端紧凑型SUV”的极星7将在沃尔沃新建的斯洛伐克工厂生产，该工厂计划2026年开始投入运营，也意味着这一关键车型将在2027年左右才能上市。

现金流是极星汽车生存与战略落地的关键制约因素。在表示“2025年将是公司历史上最辉煌的一年”的同时，Michael Lohscheller还说，极星的战略审查显示，其自由现金流在2027年才能够转负为正。

据路透社和彭博社报道，2024年12月，极星从几家银行获得了逾8亿美元的一年定期贷款，其中部分资金用于偿还旧债，导致总债务升至约44亿美元。也即，到今年年底，极星汽车需偿还约8亿美元到期贷款。

极星汽车本次股权投资所得资金主要用于公司运营。极星首席财务官Jean-Francois Mad在1月曾表示金牛财富，极星每月的现金消耗为1—2亿美元。换言之，本次PSD Investment的2亿美元股权注资对极星汽车而言是杯水车薪，至少在2027年现金流转正前，靠融资、贷款度日将是极星汽车的常态。

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